星图咨询33287162_借需求淡季回落白糖买入做多

  国际市场

  2019/20榨季全球食糖进入减产周期,全球主要产糖国巴西、印度、泰国、中国、欧洲、澳大利亚都出现不同程度的减产,不过由于疫情影响消费也出现明显的下滑,导致全球供需出现过剩,ISO最新季报预计过剩量为190万吨。但预计2020/21年度全球食糖消费将增加。ISO预计全球2020/21年度糖消费量为1.746亿吨,略高于之前预估的1.742亿吨,较上一年度高出2.9%。USDA最新预测2020/21榨季全球糖消费量为1.74亿吨,比上年增长2%,创历史新高。预计全球库存会减少,库存消费比预计将从27.1%下降至24.5%。请参考图8。

  国内市场

  消费量:从总体相对消费量上看,中国是继印度后的全球第二大食糖消费国,但是人均消费量却排在其他国家之后,中国人均消费潜力仍然较大。从消费结构来看,我国食糖消费仍以工业消费为主。但近年来,工业消费与民用消费呈此消彼长的特点。具体来看,对于家用消费来说基本可以认为其属于生活必需品,需求缺乏弹性;工业消费主要分布在碳酸饮料、乳制品、饼干、糖果、冷冻饮品、罐头等含糖食品行业,因此对于食糖的需求变化主要是考察含糖的食品行业的需求变化。

  我国白糖90%用于食品、饮料加工业,增长相对平稳,影响其增速的主要是经济增长速度。今年由于疫情影响,前几个月我国食糖消费影响较大。全国单月销量在今年一季度大幅度下滑,此后从4月份开始处于一个缓慢增长的趋势,到了8月份,环比增速开始放大,同比上也是时隔六个月再度超过去年同期,不过中秋国庆备货需求旺季结束以后,需求明显回落。从数据看,2019/20榨季全国累计销售食糖984.89万吨,同比减少55.74万吨;累计销糖率94.56%,同比下降2.15%。截至2020年12月底,2020/21榨季全国累计销售食糖147.06万吨(上制糖期同期销售食糖197.81万吨),累计销糖率41.62%(上制糖期同期52.1%),其中,销售甘蔗糖92.89万吨(上制糖期同期148.52万吨),销糖率41.62%(上制糖期同期58%),销售甜菜糖54.17万吨(上制糖期同期49.29万吨),销糖率41.61%(上制糖期同期39.86%)。据国家统计局数据,2020年12月我国成品糖产量为306.2万吨,同比增加3.2%。2020年1-12月份我国成品糖产量为1427.7万吨,同比下滑2.7%,整体消费仍未完全恢复。农业农村部预计2020/21榨季国内白糖消费量有望回升至1530万吨,较上榨季增加30万吨。

  出口量:农业农村部预计2020/21年度我国食糖出口继续维持在18万吨,维持在近年的水平。相比进口量,我国食糖出口量是比较少的。

  本榨季从2020年10月开始,从本榨季开始以来郑糖的走势看,基本呈低位区间震荡的走势。上榨季末,郑糖指数收盘价为5075元/吨,截至2021年1月底,收于5234元/吨,涨幅仅有3.13%,期间最高5496元/吨,最低4945元/吨,基本在一个大的区间内运行。

  从影响因素看,虽然进入新季以后新糖上市供应压力及双节后需求转淡是重要的影响因素,但在外糖大幅上涨的情况下,国内维持相对低迷的走势,主要原因还是在于进口问题。去年是个比较特殊的年份,新冠疫情打乱了市场运行的节奏,比如因疫情影响需求下滑及推迟,我国配额外食糖进口配额发放比往年晚,导致食糖进口进度大幅延后,加上糖浆进口大幅增加,令国内价格明显承压。

  从国内基差看,今年以来国内食糖基差大幅波动,整体呈现三波上升,两波下降的走势。今年1-2月全国食糖现货平均价格与主力期货价格基差一度跌至200元/吨以下,之后不断震荡上升,4月底升至年内高点750元/吨左右以后震荡回调,8月下旬回落至300元/吨左右,完成第一轮升跌;第二轮上升从8月下旬的300元/吨左右起步,9月底升至第二波高点600元/吨左右以后回调,至12月下旬又跌回200元/吨以下,形成第二轮升跌。

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