星图登入_中国CPI暗示通胀无忧 PPI凸显经济下行压力

  受春节后食品价格回调及翘尾因素影响,中国2月CPI同比涨幅一如预期地回落,降至逾一年来最低水平。分析师预计,未来通胀仍能维持低位运行,全年无忧并能轻松实现刚公布的3.5%的年度控制目标。

  同期PPI则继续扩大跌幅,连续两年负增长,结合近期的采购经理人指数(PMI)、发电量、货运量等多项数据分析,需求仍显疲弱,一季度中国经济下行压力恐不容忽视。

  国家统计局周日公布,2014年2月居民消费价格指数(CPI)同比上涨2%,较前月2.5%明显回落,且为去年1月以来最低位;工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降2%,跌幅较1月的1.6%进一步扩大,为七个月来新低。

  国泰君安宏观分析师薛鹤翔表示,“2月CPI、PPI或已双双探至全年低点,但未来依靠经济自身动能仅能维持温和回升。”

  该分析师预计,从全年看3.5%的通胀目标毫无难度,人民币又允许贬值,货币政策操作空间是足够的。

  数据详情显示,2月CPI中食品价格同比上涨2.7%,非食品价格上涨1.6%;环比来看,2月CPI上涨0.5%,低于路透调查的上涨0.8%。

  统计局城市司高级统计师余秋梅对此称,CPI环比上涨,主要原因是食品价格有所上涨,不过食品价格环比涨幅比1月回落了0.7个百分点。原因则是,去年2月CPI环比上涨1.1%,抬高了今年2月CPI同比指数的对比基数。

  申银万国首席宏观分析师李慧勇指出,“CPI完全符合预期,涨幅下降主要与春节后价格回落有关。”

  该分析师并表示,他仍然维持此前判断,全年通胀无忧,预计CPI涨幅在2.7%左右。

  通胀温和为改革预留空间

  去年以来,中国通胀水平整体温和可控,今年头两月,仍然保持在远低于政策目标的水平。市场普遍认为,通胀已不再是政策的首要考虑因素,较低的通胀也能为今年改革实践提供良好的环境。

  交通银行金融研究中心高级宏观分析师唐建伟预计,未来食品价格继续平稳运行,判断一季度CPI不会超过2.5%。若二季度经济有一定程度恢复,物价涨幅可能扩大,但全年通胀压力不大。

  这主要基于四个原因:国内产出缺口不会大幅改善,工作重心放在改革,经济增速不可能有明显上升,需求推高物价动力不强;食品价格年内可控,猪肉上升空间不大;输入性通胀不大,大宗商品整体预计是震荡回落趋势;且央行调控思路是流动性稳健偏中性,目前也不具备物价大幅上升的货币条件。

  刚刚公布的2014年政府工作报告提出,今年把居民消费价格涨幅控制在3.5%左右。报告提及中国农业连年增产,工业品总体上供大于求,粮食等物资储备充裕,进出口调节能力较强,保持物价总水平基本稳定具备许多有利条件。但今年推动价格上涨的因素不少,不能掉以轻心,必须做好物价调控。

  海通证券在分析报告中表示,虽然物价目标与去年一致,但表述有很大不同。对2013年3.5%的目标强调的是土地、要素价格等各种上涨压力,而2014年则强调工业品供过于求、农业增产等诸多有利条件。

  申银万国则在报告中将今年的物价定在3.5%,高于去年实际2.6%,也为要素价格改革预留了一定空间。

  一季度经济放缓概率加大

  PPI连续两年下行且在2月进一步扩大跌幅,也与此前诸多经济指标一道,证实了部分人士对中国经济下行压力渐增的担忧。

  李慧勇表示,“要关注PPI,2月大宗商品价格有所反弹,但PPI跌幅加大,主要跟国内建材等生产资料价格放缓有关,说明经济总体是比较疲弱的。经济确实有下行压力,是否触及保增长底线,现在还没法确定,可能要等一季度数据出来后。”

  唐建伟也认为,PPI跌幅扩大显示一季度经济趋缓可能性更大,从PMI、发电量、货运量,以及出口负增长上也能看出,国内需求不强,PPI继续回落也在情理之中。

  受季节性因素、生产和新订单指数回落等影响,中国2月官方和汇丰制造业PMI指数双双跌落至逾半年低点。而上日公布的2月出口一反1月强劲表现,同比骤降近两成,进口增速则基本保持稳定。分析人士认为,随着假期因素消失,出口增速将恢复正常,外贸前景偏谨慎乐观。

  今年中国政府将经济增长目标仍定在7.5%左右,同时提出进行合理区间管理,而工业增加值、固定资产投资以及进出口增速目标都有所回调,分别降至9.5%左右、17.5%以及7.5%.

  唐建伟并表示,今年经济预计波动不大,二季度有望在企业补库存、改革提速的有利因素下有所改善。而且政府也提出经济要运行在合理运行区间,保下限控上限,不排除在经济状况不利时出台一些微刺激措施。

  华宝信托分析师聂文则认为,CPI处于偏低水平,PPI显示经济需求疲软,去年拉动经济增长的主要动力房地产和基建今年存在不确定因素,因此对能否完成7.5%的目标存有疑问。

  聂文称,央行应维持中性偏松政策,在正回购、常备借贷便利(SLF)的同时,是否也可在必要时候考虑调整存款准备金率。

  中国1-2月工业、投资和消费数据将于3月13日公布,路透综合22家机构预测中值结果显示,工业、投资和消费增速1-2月或都会有一定幅度下滑。

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